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菜油供需在收紧 价格趋涨仍需时日

编辑:唯维
发布于:2016/8/12 15:26:42 【粮油市场分析】
来源:原创

基本观点:

由于国产菜籽大幅减少、菜籽进口难有大幅增加且结合临储菜油“去库存”政策,国内菜油供需格局正在收紧,菜油价格趋势性上涨基础正在形成。但目前国内豆油库存较高、供给过剩,棕油需求疲弱,国内油脂整体供给相对过剩,短期内(特别是抛储菜油尚未消化完毕前)菜油价格难有趋势性上涨,期价或将维持区间盘整(6000-6600),建议短期内投资者观望为主,四季度可择机建立多单。

一、菜油产业政策演变

由于2006、2007年我国油菜籽种植面积连续两年下降,国家为了扶持油菜籽产业,2007年中央财政对长江流域“双低”油菜优势区农民种植油菜给予每亩10元补贴,从2008年起国家开始对油菜籽主产区实行菜籽临储政策,将收购的菜籽经过压榨以菜油的形式进行储存。历年菜籽收购政策如下表所示:

截止2014年年底,国家临储菜油达到632万吨。由于国储菜油量较大,为配合国家供给侧改革,从2015年起国家不再实行菜油临储政策,转而开始实行“去库存”政策。2015年以来国家对临储菜油进行集中竞价拍卖,起拍价为5300元/吨,这要大幅低于四级菜油价格,截止2016年6月1日此轮拍卖结束总共成交244万吨,成交均价5420元/吨。

综合2008年以来国家菜油临储收购量以及拍卖量,截止2016年6月1日,国家临储菜油库存量为388.18万吨,这较2015年年底的608.87万吨减少36.25%。历年国储菜油情况如下表所示:

二、中国菜油供需格局正在收紧

由于今年国产菜籽大幅减产,菜籽进口阻力较大,菜籽进口量难有增加,国内菜籽供给将会减少,菜油产量也将下降;而菜油消费则受较低的菜油价格刺激将会增加,菜油供求宽松的格局正在改变。具体分析如下

菜油供给方面,由于2015年国产油菜籽不再实行临储政策,油菜籽价格大幅下降,农民收入锐减,致使2015/16年度油菜籽种植面积大幅减少,根据前期对江苏和安徽地区的调研,江苏今年油菜籽种植面积减少约30%,安徽地区油菜籽种植面积减少30-50%,且由于主产区受病虫害及天气影响,今年国产菜籽单产较低、质量较差,预计今年全国油菜籽产量较上年减少30%左右。根据往年统计数据显示,2015年我国油菜籽产量为665万吨,预计2016年国产油菜籽产量为466万吨。菜籽进口方面,中国政府决定从2016年9月1日起提高进口加拿大油菜籽的质量标准,预计提高后菜籽每吨进口成本将会增加200元左右。受此政策影响,9月及之后月份菜籽进口量很少,据了解目前只有中纺订购了一船10月船期的澳大利亚菜籽。截止6月份,今年我国菜籽进口量为199.40万吨,较上年同期的234.27万吨减少14.89%。因此,预计今年菜籽进口量较上年将会减少,约为420万吨。根据以上分析,在国产菜籽减少、菜籽进口量难有增加的条件下,预计今年国内菜油产量将会下降至313万吨左右;又近两年菜油进口量比较稳定,基本维持在80万吨左右,且菜油抛储价格较低,这在一定程度上将会抑制菜油进口,今年菜油进口量或与往年持平。综上分析,预计今年国内菜油总供应量将减少至1132.64万吨,较上年减少12%。

菜油需求方面,由于今年菜油价格较低,特别是国储菜油拍卖价格很低(国储菜油起拍价为5300元/吨,成交均价为5420元/吨),相对于6000元/吨左右的豆油和5500元/吨左右的棕油具有明显的价格优势,市场上已出现菜油替代豆油或棕油的现象,预计今年菜油消费量将会较上年增加10%至605万吨。

综上分析,由于今年国产菜籽减产、进口菜籽难有增加、菜油进口量比较稳定,预计国内采用总供应量较上年减少;而菜油消费受低价菜油的刺激预期将会增加,预计2016年菜油期末库存量为527.14万吨,库存消费比约为87.13%,这较上年下降47.35%,以上表明菜油供求格局正在收紧。近几年我国菜油供需情况如下表所示:

三、国内油脂整体供应仍相对过剩

目前来看,虽然菜油供需格局正在收紧,但短期内菜油供给仍然比较充足,特别是在前期抛储菜油尚未消化完毕之前,菜油供给仍相对过剩;另外,菜油的主要替代品豆油和棕油供需格局比较偏松,目前国内油脂整体供给仍相对过剩。

豆油方面,由于今年我国大豆进口量较高,大豆港口库存量始终处于历史最高水平,豆油商业库存在4月份见底后一路回升,目前豆油商业库存为113万吨左右,处于2013年以来的较高水平。另外,今年1-7月份我国大豆进口量为4632万吨,较上年同期的4465万吨增加3.74%,为历史最高水平。大豆港口库存也长期维持在680万吨的历史最高水平。综上所述,目前国内豆油供给比较过剩。

棕油方面,由于国内棕油需求疲弱,今年我国棕油进口量减少,国内棕油库存量持续下降,但目前棕油供给仍能满足国内需求。2016年1-6月份我国棕油进口量为130万吨,较上年同期的169万吨减少23%;截止8月8日,我国棕油港口库存量为35.8万吨,较年初的57万吨下降37%;截止8月2日,我国棕油商业周度库存量为35.8万吨,环比21.98%,同比-39.34%。考虑到今年国内棕油需求较弱,且四季度为棕油消费淡季,后期国内棕油供给仍较充足。

四、操作建议

根据以上分析,虽然菜油供需格局正在收紧,菜油价格趋势性上涨的基础正在形成,但目前国内豆油库存较高、供给过剩,棕油需求疲弱,国内油脂整体供给相对过剩,短期内(特别是抛储菜油尚未消化完毕前)菜油价格难有趋势性上涨,期价或将维持区间盘整(6000-6600),建议短期内投资者观望为主,四季度可择机建立多单。

 

#菜油 #国内 #行情

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